十个炒股的人，九个都不知道如何「选股、择时、风控」——这是炒股赔钱的根本原因。
其实，在股市里，只有三种钱可以赚。
我是程郡，是一名私募基金经理。
从业以来，我不断听到有人跟我抱怨：为什么我炒股都快 10 年了，却依然每年都在亏钱呢？ 我问他们：你是怎么把钱亏掉的呢？ 很多人的答案几乎惊人的一致，大概的意思是： 「我也不知道，可能因为庄家太狡猾吧。
每次我一卖，他就立马拉升。 每次我一买，他就开始砸盘。 真搞不明白，都那么有钱了，他们为什么还每天盯着我账户里的几千块钱不放呢。 」 导致我们亏钱的真正原因，其实只有一个，那就是自己还不够专业。
选股、择时、风控，是决定你是否能在股市赚钱的三大基本功。
判断自己是否拥有这三项基本功，你需要先问自己三个问题： 第一个问题：你知道为什么股价有时候大涨，有时候又会大跌吗？ 很多人的答案可能是：因为有一个无所不能庄家或几个势力强大的主力在操纵着这一切。
的确，我们不否认，A 股中曾经有庄家，他们的确能左右一些小股票的走势。
但是，随着资本市场法治的健全，想要通过坐庄来操纵股价越来越难。 而且，历史上大部分的庄家都没赚到钱。
最典型的是，号称天下第一庄的德隆系，不仅坐庄没赚钱，最后还弄的个锒铛入狱。
这说明，在绝大部分情况下，股价的波动跟庄家无关。
如果你每天花很多精力去猜庄家们的心思，那就真的误入歧途，很难把投资做好了。
第二个问题：你是怎么选股的，又是怎么择时的？ 每当我问这个问题时，大部分人都会瞪大眼睛问：什么叫选股和择时啊？我买的股票都是别人给我推荐的。
连基本的选股和择时体系都没有，你不亏钱，谁亏钱呢？ 你知道吗？ 无论是私募还是公募机构的分析师和基金经理，基本上都来自于清华、北大，人大，复旦等知名财经院校，而且至少是硕士学历。
他们不仅聪明，而且非常勤奋。 每天没日没夜地研究行业，调研公司。
凭什么你随便听个消息，买个股票就能赚钱？要是这样，那当基金经理也太容易了吧？ 第三个问题，自从炒股之后，你是不是特别容易患得患失？一会儿踌躇满志，一会儿又垂头丧气的？ 大部分人都会说：是的。
有人说，「炒股让我太痛苦了，感觉自己付出了很多，却得不到回报。
而且自从炒股之后，还会觉得自己是个特别差劲的人。
每次一买就跌，一卖就涨。 有时候，真想抽自己两下子。
是不是我的心态太差了？这个病能治吗？」 这个病当然能治。 先让我给你诊断诊断。
你应该喜欢频繁交易吧，一天不操作总觉得很难受，是不是？ 你应该喜欢追涨杀跌吧，然后总是买在高点，卖在低点，是不是？ 你应该经常涨一点就卖，跌了就死扛，是不是？ 你应该很少做仓位管理吧，喜欢一把梭，是不是？ 你应该很少做研究，也很少复盘，是不是？ …… 如果对于以上 5 个问题，你回答了 3 个以上的「Yes」。 那么，你也不必太担心。 其实，大部分人都这样。
因为，这就是人性。
而股市是一个可以把你人性中的弱点，放到 1 万倍的地方。
而克服这些人性的弱点，也有办法。
就是当你从理性上认识到，为什么频繁交易，追涨杀跌，一把梭等不好，并且有一套成熟的投资体系之后，你就不这么随性地去买卖股票了。
总结一下，大部分人之所以炒股很多年，却依然在亏钱。
主要是因为：不知道股价为何波动，也没有一套适合自己的投资体系，更无法理性控制自己的心态。
如何解决选股、择时、风控的问题？ 你需要了解股价三大定律。
股价第一定律——DDM，股市中只有 3 种钱可以赚 在介绍 DDM 这个模型之前，我们首先来探讨一个简单的小问题。
假设： 你在 2019 年 1 月 1 号这一天，在银行存了 10 万块钱的 5 年定期，每年利息率是 5%，到第五年底归还本金 10 万元。
那么，你的这笔投资的收益率是多少呢？ 大部分人可能会脱口而出，当然是 25% 啦！ 因为每年的利率是 5%，也就是每年可获得 5000 元利息，5 年下来一共可获得 25000 元利息，用 25000 除以 10 万不就是 25% 嘛。
所以，这笔投资的累计收益率是 25%，年化收益率是 5%。
实际上，答案并没有这么简单。
因为我们在回答这个问题的时候，遗漏了一个重要的概念，叫做「货币的时间价值」。
所谓的时间价值是指，本来你的 10 万块钱的价值本来就应该随着时间的推移而增长。
那么，应该按照什么样的比例增长呢？ 说到这里，你就得了解一个叫做「无风险利率」的概念。
所谓的「无风险利率」就是指，可以 100% 地，无风险获得的收益。
假设中国的无风险利率是 3%。 那么，你的 10 万块钱，每年就应该自动增值 3000 块钱。
所以，2020 年 1 月 1 日，你获得第一笔 5000 元的利息之后，应该要把这 5000 元折算到 2019 年 1 月 1 日这一天。
具体计算方法是： 5000/（1+3%）=4854.37 第 n 年的折现公式就是：5000/（1+3%）n 那么接下来 4 年，每年获得利息，折算到 2019 年 1 月 1 日这一天，分别应该是： 图片 而到第五年的时候你的本金也需要折现，其计算方法为： 10 万/（1+3%）5=8.62 万 5 年后的本息折现和为 86200+4854.37+4712.98+4575.71+4442.44+4313.04=109098.54 元 所以，你的名义收益率是 25%，但是实际收益率只有 9.1%。 实际的年化收益率应该是 1.77%。
通过这个例子，你应该发现了，对于一笔投资，最终究竟能获得多少实际的回报，取决于你预期中的未来一系列收入流的折现和。
只要理解了这一点，那么理解股利贴现模型也就容易了。
从投资的角度，买某一家公司的股票，本质上就是成为了这家公司的股东。 假设你一直持有不卖，那么你的收益主要就来自这家公司的分红。
具体做法就是，把未来若干年的股利折现到你当下你投资的这一刻，就是下面这个公式—— 图片 所以，股票的内在价值就等于你预期中的未来一系列收入流的折现和。
图片 注：贴现率受两个因素影响：一个是无风险利率，由央妈决定；一个是风险溢价，由你的情绪决定。
在这里，公司发放多少股利，跟公司的盈利情况有关。
分母端的折现率不能再用无风险利率了。
因为，股权投资不像银行存款，能否获得收益具有一定的风险。 所以，折现率由两个部分存成，也就是「无风险利率」加上「风险补偿利率」。 无风险利率相对比较好确定。
而风险补偿利率究竟是多少，取决于投资者的个人风险偏好。
对于风险偏好较高的人，对风险补偿的要求就低，这个利率就比较低；对于一个风险偏好低的人，你只有给他更多的补偿他才有可能买股票，那么就会对这个利率要求比较高。
这就是 DDM 给我们的启发，影响股票内在价值的因素主要有三个： 分子端是股利，与企业盈利有关，对应着企业的「基本面」； 分母端的贴现率由两方面组成：一个是无风险利率，与央行有关，对应着市场的「资金面」； 还有一个是风险溢价，代表你愿意为买股票多付的成本，由情绪决定，对应着市场的「情绪面」。
那么 DDM 可以简化为以下这个公式： 股票的内在价值=企业盈利/(无风险利率+风险利率) 所以，我们可以得出一个结论，股价主要由基本面，资金面和情绪面三方面主导。
DDM 是投资学中的一块基石。 这个公式可以解答你的很多疑惑。
我们在股市中究竟可以赚什么钱？ DDM 告诉我们，在股市中其实只有 3 种钱可以赚，一种是赚分子端盈利的钱；一种是赚分母无风险利率降低的钱，也就是赚央妈的钱；一种是赚风险补偿利率降低的钱，也就是赚「傻瓜」的钱。
下面我给你详细说一下： 第一是赚企业盈利增长的钱。
就拿 A 股的茅台和港股的腾讯来说，上市以后股价涨了几十倍甚至上百倍，主要的原因是公司的盈利在不停增长。
以腾讯为例，腾讯 2004 年港股上市，当时的净利润是 4.5 亿，2018 年腾讯的净利润为 781.79 亿，增长了 173 倍左右。
算上期间上市公司的持续回购股票，股份减少 30%，过去 10 年腾讯的股票涨幅超过 230 倍。
所以，只要一直持有好公司，和时间做朋友，那么就可以赚到钱。
第二是赚央妈的钱。
无风险利率是否能降低，取决于央行是否会降息。
一旦央行进行趋势性的降息，那么就会大大降低分母端的「无风险利率」，从而导致整个股市估值的上升。
中国股市从 14 年开始的那一轮牛市，很大的原因是央妈进行了持续降息，也就是所谓的「放水」。 从 14 年到 15 年的一年时间，存款利率从 3% 降到了 1.5%，DDM 的无风险利率大大下降，导致分母变小，整个数值就变大了。
一旦的水多了，股票的价格自然就水涨船高。
第三是赚傻子的钱。
如何才能降低风险补偿利率呢？这取决于，你怎么让一个保守的人变得乐观起来。
在资本市场中，大家经常用的一个套路就是「讲故事」。 讲一个美好而宏大的故事，让大家相信这个公司的美好未来。 于是，投资者就会变得乐观起来。
一个极端的例子，就是乐视网。
贾跃亭用几十页 PPT 给投资者描述了一个「生态化反」的美好故事，然后大家都相信了。
当乐视网的市值冲上 2000 亿时，他减持了 200 亿，他就把傻子的钱赚到手了。
后来，人们发现这个故事是假的，乐视网根本不值 2000 亿，但为时已晚，人家已经跑到美国去了。
股价第二定律：投票机与称重机 「股票短期是投票机」的意思是，在短期来看，股票的价格波动，主要是因为市场投票的结果。
关于投票，你应该不陌生，无非是「支持」和「反对」。
如果给某只股票投「支持」票的人多，股票就涨；反之，如果给某只股票投「反对」票的人多，那么股票就跌。
看起来这挺公平的，好像没有什么不好。
但是啊，只要对人性稍微有了解的人都知道，人在做短期决策的时候，往往是不理性的，受到情绪的影响比较大。
科学研究表明，人的大脑有两层决策系统： 在绝大多数时候，做短期决策时，人们都处于感性的、冲动的、容易受诱惑的状态。
只有极少数时候，做长期决策时，你才会处于理性的、思考的、自律的决策状态。
人在做短期决策时，最典型的一个表现就是「从众」。
比如，当一群人当中有很多抬头看天空的时候，你就会不由自主地也会抬头。 当大家哄堂大笑的时候，你可能什么都不知道，也会跟着哈哈大笑。
这种「从众」心理，在股市中的表现就是「追涨杀跌」。
无论一个人多理性，但在短期状态下，看到股票涨了就会去追，看到股票跌了就会跟着杀跌。 而根本不会管，真实的情况是什么。
对此，经济学家凯恩斯曾经提出过一个非常著名的「选美理论」——做投资就像是选美，人们选择的并不是他们心目中最漂亮的女孩，而会选择大家认为最漂亮的那个。
人在做短期决策时，还有一个常见情况是，容易走极端。
勒庞在《乌合之众》这本书中提到「群体在心理学上是幼稚、无知、无理性且容易被利用的。 」 所以，市场的表现往往比个体更加疯狂，更加极端，要么过于乐观，要么过于悲观。
所以，这就会出现老股民经常说的「上涨不言顶」「下跌不言底」的情况。
所以，短期内，市场往往会出现一些令人啼笑皆非的荒诞场景。
比如，2019 年上半年，根本没有 5G 业务的东方通信被市场爆炒了十倍。
除了东方通信，还有一些股票，明明不是做军工股，被炒成了军工龙头；明明没有 OLED 业务，却被炒成了 OLED 龙头。
以至于，当上市公司自己发澄清公告，说自己没有相关业务时。
有股民表示：「闭嘴，你了解你自己吗？」 图片 以前，你可能对这种情况嗤之以鼻，但是学完这节课，应该就能理解背后的原理了。
一切只不过是因为市场情绪，市场先生或者说「投票机」在发挥作用。
而很多的短线投机高手，基本上都在利用市场情绪来赚钱。
股票长期是称重机 说完了投票机，我们再来说说称重机。
所谓的称重机是指，无论短期市场有多么荒诞，多么疯狂；但如果把时间拉长，市场终究会回归理性。 一只股票究竟有几斤几两，都会被称重机称的清清楚楚。
那么称重机究竟称的是什么呢？称的是「业绩」！ 长期来看，股价几乎只跟业绩有关系；而跟题材、概念什么都没有关系。
所以，在 A 股中，无论那些因为具有某某概念而被爆炒的妖股，无论曾被炒的有多高，最终都会一地鸡毛。
比如，著名的 10 倍妖股东方通信，仅仅过去 3 个月，股价就跌回去了一半。 而且，还有大概率还会跌回原点。
图片 再比如，2017 年，作为「雄安概念」龙头股的冀东装，曾经创下 1 个月翻 3 倍的神话。 但是 2 年过去，股价又跌回到了原点。
而如果从 20 年的时间长度来看，前十大牛股，从来不是因为什么「题材炒作」，无一例外都是因为业绩在不断增长。
图片 就拿大家熟悉的贵州茅台来说。
上市的时候，茅台的净利润是 3.28 亿，市值 78 亿元；2019 年全年的净利润预计是 600 亿元，翻了将近 200 倍；而目前的市值是 1.44 万亿，增长了差不多 185 倍。
医药界的茅台也一样。
恒瑞医药上市时候归母净利润 6500 万，市值 36.8 亿元，现在的净利润超过 50 亿元（2019 年预估），翻了将近 77 倍；市值 3480 亿（10 月 9 日数据）翻了将近 95 倍。
而这就是价值投资者们的信仰——如果一个公司的业绩能涨几倍，那么股价就应该就会涨几倍。
正是凭着这份信仰，很多中国的价值投资者，靠着贵州茅台，恒瑞医药们这些大牛股，赚的盆满钵满。
股价第三定律：消息、预期、股价 消息改变预期，预期改变股价 国泰君安研究所所长黄燕铭曾经提出一个著名的「三朵花」理论，是这么说的： 一个画家看到了「树上的花」是红的，然后他「心中的花」便是红色的，最后他画出来的「纸上的花」就是红色的。
这里的「树上的花」，是客观世界的东西，好比是股市中的某一个消息。
比如，2017 年 4 月 1 日，中央提出要建立「雄安新区」，这就是一则客观的消息。
而「心里的花」，是不同人看到「树上的花」之后，内心产生的主观的东西。 这就好比是股市中投资者的「预期」。
所谓的「预期」，就是投资者对于某则消息产生的理解。
比如，中央宣布建立「雄安新区」后，有人认为这对雄安本地股构成大利好。 但也有人认为这个事比较一般，不值得太高兴。
可见，虽然大家接受的消息一样，但是每个人的「预期」是不一样的。
每个人「心里的花」不一样，在纸上画出来的花也必然不一样。
这就好比，股市中，每个人对某只股票的预期不同，就会产生了买卖。 看好的人选择买入，不看好的人，选择卖出，这就导致了股价的波动。
图片 总之，概括起来就是我说的股价第三定律：消息改变预期，预期改变股价。
股价第三定律告诉我们，在投资中，我们不仅要关注客观的「消息」，也要关注主观的「预期」。
二、第三定律的 3 个推论 具体运用时，我们要注意以下 3 个问题。
第一，只有「新消息」才有价值。
所谓的「新消息」，就是指意外的消息，除了极个别人，大部分人都不知道的消息。 只有明天才能知道，今天不可能知道的消息。
比如，美联储决定在 2019 年 9 月 1 日凌晨 2 点后宣布降息 25bp。
那么，在这个时间点之前，世界上 99.99% 的人都不会知道这个消息。
一旦这个消息发布，就会成为改变人们预期的「新消息」。
再比如，一个公司在 2019 年 4 月 15 日发布 2018 年年报。 在发布之前，市场的投资者都不知道。 而一旦发布之后，这就成了改变人们预期的「新消息」。
反过来说，一切公开的消息，尽人皆知的消息，被市场充分消化的旧消息，都已经反映到人们的预期中了，是没有任何价值的。
所以，在进行股票投资时，一个很关键的技能是，要建立「信息优势」。
如果你能比市场早一步，哪怕只早一分钟获取到新的消息，并且快速解读消息，做出反应，那么就会取得很好的收益。
相反，经常有人因为一个已经被股价充分消化了的「利好」而买入一个股票，那么大概率就是要当「接盘侠」的。
第二，只有「超预期」的消息才能产生超额收益 每天，股市中都会有各种各样的新消息传出来。
有的看起来是利好的消息，却并不会导致股价上涨。 有的看似利空的消息，也并不必然导致股价下跌。
比如，当 9 月 1 号凌晨 2 点，美联储宣布降息 25BP 后。 你怎样理解这条信息对于 A 股的影响呢？ 是利好吗？看起来是的。
但实际上，这个消息早就在市场的预料之中，算不上什么利好。
如果美联储宣布降息 50bp，那就超预期了。
这就好比，你每次考班级第三名，这是老师对你的「预期」。
如果这次考试还是第三名，那就没什么值得高兴的，是符合预期的。
如果你考了第二名或者第一名，那就是好消息，老师和家长都会表扬你。
相反，如果你考了第四名，肯定就是坏消息了，老师会找你来办公室谈心。
所以，我们在股市中，最重要的是寻找「超预期」的地方。
比如，大部分人都认为 A 公司今年盈利 1 亿，而公布的结果却是 2 亿。 而你之前的判断，恰恰和大众不同，也是 2 亿。 那么你就能获得超额收益。
而一个人获取超额收益的秘密就在于： |你的预期-市场预期|=|市场结果-市场预期|=超预期=超额收益。
如果能获取超额收益呢？比信息优势更重要的是，心灵优势。
第三，消息改变预期的过程有时候快，有时候很慢。
消息改变预期，预期改变股价的过程，有时候很快，几乎是在一瞬间完成的。
2018 年 11 月 4 日上午 10 点，当习大大宣布成立科创板之后，市北高新瞬间封上了涨停板。
图片 随后几天，市北高新天天一字板，根本没有任何买入机会。
图片 之所以会出现这种情况，是因为利好消息太明显。 信息发布后，市场很快形成了一致预期。
对于这样的机会，除了短线打板高手，普通人几乎很难把握到机会。
听到这里，你可能有点失望：如果我无法提前打探到内幕消息，又没有游资们那么灵敏，是不是就没法在这个市场上赚钱了？ 其实，并非如此。
还有很多时候，市场对新消息的反应并非那么灵敏，甚至还是很迟钝的。
2019 年 6 月 28 日，沪电股份发布中报称，业绩预增 105%。 此后，股价连续来了 3 个涨停板。
图片 但是，此后沪电股份并没有像市北高新一样继续连板。 后面经历了一段时间的调整后，又慢慢地涨了一倍。
所以，哪怕你没买到前面 3 个涨停板。 但在 3 个连板之后，你几乎天天都有买入机会。
由此可见，很多时候，消息改变预期，预期改变股价的过程并不是一蹴而就的，会有一个慢慢发酵的过程。
对此，美国学者埃弗雷特·罗杰斯（E.M.Rogers）曾于 20 世纪 60 年代提出了著名的创新扩散理论，描述了人们接受新观念、新事物、新产品的过程。
图片 他通过研究发现，人们对新事物的认知都有一个过程。 一开始，只有极少数人能够理解；但随着时间的推移，新事物就会被越来越多的人所接受。
对于股价也是如此。
对于一些新的消息，市场的理解很多时候并不是那么充分。 而只有极少数人能看到某个股票真正的价值。
用马云的话来说：对于机会，人们总是会经历看不见、看不懂、看不起、追不上的过程。
所以，如果你总能先人一步，对新消息进行分析和处理后，在大部分人还看不见，看不懂，看不起的时候买入，也将能收获很高的回报。
可见，提高我们的认知能力，才是把握机会的关键。